《中国文化产业投融资市场报告2022年》：随着政策调整市场预期快速提升

文化的高质量发展离不开资金的支持。回过头来看，2022年中国文化产业的投融资情况如何？有什么特点？2022年12月30日，2022中国文化金融峰会由清华大学五道口金融学院和北京市东城区联合举办。清华大学国家金融研究院文化创意金融研究中心发布了《中国文化产业投融资市场2022》报告(以下简称报告)。报告指出，在三重压力下，今年文化产业投融资市场受疫情反复等因素影响，预计将维持低位运行。但随着疫情政策的调整和扩大内需等政策的出台，市场预期迅速提升。

报告指出，中国文化和旅游消费市场潜力巨大，文化和旅游产业数字化趋势明显，近年来产业发展呈现一定韧性，孕育新机遇。这些不仅体现在今年文化产业投融资市场的结构性表现上，也是未来深化文化金融合作的方向。具体来看，2022年中国文化产业投融资市场呈现以下五大特点:

一是文化和旅游行业及其投融资市场今年以来受到反复疫情等外部因素的影响。2022年1-11月，文化产业投融资市场活跃度下降。短期工业表现承压。

二是长期来看，随着防疫政策的不断优化和经济政策的落实，投融资市场对文化和旅游产业发展的信心得到了极大提振。11月以来，在“防疫二十条”等最新防疫措施的基础上，国内多地宣布优化调整防疫政策，资本市场对文化、旅游行业的预期有所回升。从a股各领域文化上市公司的股票涨幅来看，以线下消费为主的文化娱乐领域和文化传播渠道的企业涨幅较大。正面效应首先出现在头部企业，随着消费市场的逐渐回暖，会传导到腰部企业和中小企业。预期的复苏将有利于文化和旅游企业在投融资市场融资活动的恢复。

三是工业发展呈现一定韧性，工业高质量发展趋势明显。三年来，文化旅游企业积极应对市场变化，聚焦主业，加强创新，提质增效。而文化旅游企业逐步改变粗放式增长方式，着力培育优质文化旅游产品的供给能力，将资源集中到优质项目上。与此同时，文化和旅游企业不断探索数字技术在行业中的创新应用，如曲江吕雯和黄山旅游，已发行数字馆藏和数字文化创意纪念门票。此外，文化旅游龙头企业积极抓住海外旅游市场回暖的机遇，拓展海外市场。例如，复兴吕雯和朱华酒店在第三季度经历了强劲的海外业务增长。

受益于资本市场注册制改革红利，2022年1-11月，文化企业a股首发融资整体规模较去年同期增长28.0%，不算个别超大型项目。初始融资项目单笔融资规模的扩大，说明优质文化企业在文化产业景气度较低的环境下，依然保持了较强的实力和成长韧性。

第四，文化产业数字经济趋势不变，投融资市场创新轨迹逆势增长，孕育未来发展新动能。根据2022年文化产业投融资热词统计，元宇宙、区块链等赛道的投融资活动呈现逆市上升趋势。其中，在超宇宙赛道上，投融资项目主要集中在超宇宙娱乐平台、虚拟人和社交社区。但新赛道的融资量与成熟的移动互联网赛道相比仍有差距，发展潜力依然较大。资本会继续在细分的赛道中寻找新的增长领域，孕育新的动能。

五是文化旅游投融资市场创新，拓宽了文化旅游项目融资渠道，丰富了文化金融供给。公募REITs是今年文化旅游投融资市场创新的典型领域。2021年7月，再次扩大公募REITs规模，将自然文化遗产、国家5A级景区等收益较好的旅游基础设施纳入公募REITs试点发行范围。

但目前文化旅游基础设施REITs的发行仍面临四个问题:一是部分文化旅游基础设施资产无法纳入公募REITs的基础资产；其次，文化旅游景区的特许经营期限限制了REITs在期限上的优势；三是公募REITs融资成本较高；第四，从资本市场的预期来看，“特许经营型”的REITs公募并不是资本市场最关注的类型。同时，2019年以来旅游上市公司的分红表现及其盈利情况，可能会影响资本市场对旅游基建类REITs的分红预期。公募REITs在文化旅游产业的应用还需要文化旅游企业、政府和资本市场的共同努力。

报告认为，未来五年是全面建设社会主义现代化国家的开局之年，是增强文化自信的关键时期，是文化和旅游产业在高质量发展中取得突破的关键时期。而文化旅游产业的可持续发展也有赖于创新动能的培育。投资市场要根据文化和旅游产业发展的要求，创新金融工具，培育特许经营团队，完善金融基础设施和金融市场，将金融资源配置到产业的优质内容和创新动能上，促进文化和旅游产业高质量发展。

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