望尘科技敲开上市大门：产品阵营单薄、仅靠三款游戏盈利《足球大师》运营接近

2022年底，手机游戏开发商、发行商、运营商王晨科技在HKEx主板挂牌上市。这是王晨技术第三次登陆市场。此前，它曾于2021年6月和2022年3月两次提交了关于HKEx的招股说明书。

凭借足球大师和NBA篮球大师这两款热门体育游戏，王晨科技为玩家所熟知。从表现来看，王晨科技很大程度上依赖于上述两个游戏和最好的11名球员-冠军俱乐部。

到目前为止，王晨科技只开发运营了四款手机体育游戏。与其他游戏厂商相比，公司产品品类相对单一，数量较少。

这一次，王晨科技终于敲开了上市的大门。面对游戏市场的激烈竞争，加上其不断上升的RD投入和营销投入，王晨科技如何支撑一家上市公司的业绩？

计划在全球发售1242万股，为2023年和2024年的扩张计划筹集资金。

2022年12月30日，王晨科技开始发行股票。具体时间安排为2022年12月30日至2023年1月6日发售股份。计划全球发售1242万股，其中香港发售372.6万股，国际发售869.4万股。预计将于2023年1月16日在联交所主板上市，股票代码为2458。

根据公告，王晨科技出售价格区间为每股5.7-7.16港元。预计定价日为2023年1月6日，每手400股，入场费约2893港元。

假设发行价为每股6.43港元，王晨科技预计全球发售所得款项净额总额(扣除包销费、佣金及其他与全球发售有关的预计开支)约为1，080万港元。

若要约价格定为每股要约股份7.16港元，王晨科技将额外获得约870万港元的净收入。若发售价定为每股发售价5.7港元(发售价区间的下限)，所得款项净额将减少约870万港元。

在解释上市原因时，王晨科技表示，董事们认为公司的扩张计划是资本密集型的。目前，预计截至2023年及2024年12月31日止年度，扩展计划的总投资约为7.017亿港元，其中约970万港元将由全球发售所得款项净额支付，其余约6.92亿港元将由内部资源及/或银行贷款支付。

截至2021年12月31日，王晨科技的现金及现金等价物约为人民币1.88亿元。王晨科技表示，如果仅通过经营活动产生现金流，该现金流将足以维持当前的业务运营。但考虑到公司年度扩张计划拨款所需的资金，以及维持充足的一般营运资金水平的要求，公司有必要上市以满足资金需求。

至于本次全球发售所募集资金的用途，王晨科技计划将全球发售所得款项净额的约30%用于更新现有知识产权许可，并与体育联盟、体育协会及体育俱乐部取得额外知识产权许可，以开发现有及新的移动体育游戏；预计总净收益的35%左右将用于加强营销力度，向中国及海外市场推广游戏；预计总净收益的25%左右将用于进一步加强人才储备，进一步提升RD实力；据估计，净收入总额的10%将用于营运资金和一般企业用途。

王晨科技于2013年在深圳成立，主要为用户提供体育在线娱乐游戏体验。所有游戏都以免费游戏的形式推出，实现用户购买游戏中虚拟道具的收入。

成立十年来，王晨科技推出了足球大师、NBA篮球大师、11强选手——冠军俱乐部、最佳俱乐部、与第三方游戏开发商联合开发的冠军超级OL等自研产品。偶像等产品。目前《冠军中的超级OL》和《爱！偶像已经停止运营。

产品阵营单薄体现在王晨科技的表现上，就是整体营收规模偏低。

招股书显示，王晨科技2019年至2021年营收分别为3.78亿元、4.05亿元和4.6亿元，呈稳定增长趋势。

同期公司期内利润分别为4568万元、4073万元、3939万元，整体呈下降趋势，净利率也从12.1%降至8.6%，凸显了公司近年来增收不增利的尴尬表现。

报告期内，其总毛利分别为1.71亿元、1.80亿元和2.21亿元，毛利率分别约为45.2%、44.6%和48.2%。

同期，王晨科技的销售和营销费用占总收入的比例从2019年的15.9%上升至2021年的24.9%，RD投资占总收入的比例也从2019年的10.6%上升至2021年的13.6%。

2022年上半年，王晨科技营收2.95亿元，同比增长62.8%；毛利1.49亿元，毛利率50.5%；期间利润为2033万元，去年同期为703万元，同比增长189.2%。其当期销售及营销费用为7344万元，占总收入的24.9%；研发支出3750.8万元，占总收入的12.7%。

《足球大师》对业绩的贡献逐年下降，运营接近尾声。

产品方面，2022年上半年，足球大师、NBA篮球大师和11强冠军俱乐部三款游戏的收入分别占公司总收入的18.7%、28.4%和52.9%。

其中，足球大师2014年7月上线，到2023年已经上线满8年，而NBA篮球大师2017年9月上线，到2023年已经上线满5年。

2019年至2021年，“足球大师”和“NBA篮球大师”贡献了公司总营收的相当一部分，分别占总营收的46.2%和51.7%、35.9%和53.5%、29.4%和38.4%。

纵向来看，近三年，上述两款游戏对业绩的贡献呈下降趋势。如何延长产品的生命周期，成为王晨科技需要关注的问题。

相比之下，最佳11名球员-冠军俱乐部在2020年4月推出后，分别在2020年、2021年和截至2022年6月30日的6个月贡献了约10.2%、32.2%和52.9%的总收入。目前已经接过了营收的大旗。

王晨科技表示，正在通过各种措施不断努力延长游戏的生命周期。预计在最后可行日期，足球大师、NBA篮球大师和最佳十一人冠军俱乐部的剩余生命周期分别约为19个月、57个月和88个月。

在招股书中，王晨科技表示，公司的经营业绩取决于将游戏用户转化为付费用户的能力。提供游戏内虚拟道具，可用于推广、获取或升级运动员、教练和/或团队，从而吸引他们成为付费用户。基于上述原因，公司的业务增长和财务表现取决于开发和运营商业上成功的游戏的能力，以吸引大量愿意购买游戏中虚拟道具的用户。

为此，公司依靠RD能力优化用户体验，同时也依靠市场策略吸引用户持续购买游戏中的虚拟道具。同时也依赖于能够获得知名体育联盟、体育协会、体育俱乐部的知识产权授权，从而为移动体育游戏提供用户体验。

数据显示，2019年、2020年、2021年和2022年上半年，公司整个游戏组合的月平均付费用户分别为6.7万、7.3万、8.28万和9.88万；每个付费用户的平均收入分别为464、475、485和525英镑。所有的都在上升。

2022年7月，王晨科技在中新澳推出全新手机动作模拟游戏Best Club。据介绍，《最佳俱乐部》是该公司首款自主研发的手机足球动作模拟游戏，融合了3D游戏场景和人工智能技术。用户可以通过手动操作技巧来提高自己在虚拟体育比赛中的感官体验。

招股书显示，王晨科技正在开发三款新的移动体育游戏，预计将分别于2022年12月或2023年1月、2023年下半年之前和2024年下半年之前推出。

整体来看，公司新产品的节奏和数量都在加快。能否填补“足球大师”的空缺，为公司提供足够的利润，还需要时间观察。

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